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潜望|IPO最冷的冬天是香港的夏天,它会过去吗?

2019-09-20 08:08

[摘要]与去年同期的汹涌澎拜行列,信用卡哪家银行好今年香港IPO市场已经跌入冰点,回暖并不容易。

腾讯新闻《潜望》作者罗飞 发自香港

假如没有接连两天的重磅动人,香港成本市场在刚已往的这个夏天险些是被冰冻的。

9月11日下午6点,港交所公布拟以370亿美元提议收购伦交所,固然伦交所很快就拒绝了收购邀约。9月12日一早,曾经一度打消上市的百威也打算从头在港上市了。

而比较林逸(假名)来说,曾经年薪300多万的他,逃离两个月之后,也是这个星期刚决定从头回到香港寻找时机。

之前在德意志银行投行部分事情的林逸是在今年7月8日被公司裁掉。当天,在德意志银行香港九龙的办公室,他地动的投行团队全都被裁了,共涉及100多人。虽然和他一样被裁的另有德银香港的成本市场部分。这是一个主要协助IPO项目销售的团队。

而在一年前,2018年7月,德银香港这个团队还曾祈祷了小米上市的盛宴,与其他投行一起包销了小米近500亿港元的募资额。在小米上市的欢庆和觥筹交错之后,一家银行可以办几张信用卡林逸地动的香港投行团队的年终奖也都不错,许多人的全年收入凌驾了300万港元。

在小米上市盛宴的取代下,去年7月和8月,包罗基金经理以及投行等人险些每天都在中环参与多场上市公司的路演会,共有42家企业在港敲钟。个中,仅小米一个IPO,就让其投行承销团队分享了3.5亿的佣金。

在林逸被裁人后的那个周末,7月13日,香港今年募资额最大的IPO百威打消上市。这一重锤敲醒了整个香港成本市场。

这样也使得已往这两个月,香港成本市场悄然发誓些变化,整个8月仅有一家公司敲钟上市,9月至今除了一家上市外,仅有一家出了上市时间表。

一些受到冲击的中小型投行开始考虑裁人,一些大投行也通过增加末位裁减名额变相缩减本钱。这就意味着,和林逸一样在香港年薪几百万需要找事情的人即将增多。

八家公司同时敲钟到“无人”敲钟

在百威将数百亿的预认购款一笔笔退归去后,同一家银行可以办两张信用卡吗整个香港IPO市场像被施了魔咒一样,上市敲钟人逐渐消失了。

刚已往的8月,整个港交所大厅都是静暗暗的,仅有1家企业挂牌上市,以至于港交所只好将敲钟大厅频繁出租给外部机构做勾当或内部做培训园地。

而在去年夏天,港交所找来了第一家同股差异权的明星公司小米敲钟。在小米上市的2018年7月,虽然共有34家公司来敲钟,比今年同期多了近一倍。更为夸张的是,去年7月12日当天,共有8家企业在港交所敲钟,以至于闹出港交所的钟都不足用了的笑话。

站在香港交易所平静的大厅,一位在香港做IPO十多年的保荐人说,今年香港成本市场变得如此平静长短常之少见的。

这种变化比较澳洲管帐师公会大中华区分会会长卢华基来说有点“吃不用”。他地动的审计公司收入的三分之一都来自于IPO项目。

自从“百威事件”后,不少IPO客户都像进入休假状态,不再盯着追进度了。不管是已经提交上市申请的公司照旧筹备提交上市的公司,哪家银行信用卡额度高都在直接或者间接的奉告卢华基,将其上市时间表往后移,甚至有些客户直接奉告将上市时间表延至第四季度。

包罗卢华根基身在内,许多在香港做IPO业务的人,这个夏天都不再需要在往年一样,通宵加班了。

这就意味着,公司的今年收入会淘汰。卢华基预计其地动公司的IPO收入会“淘汰45%”。这是因为,IPO企业在提交上市申请表后则需要付给包罗审计公司在内的中介60%阁下的上市用度。若是企业迟迟不交上市申请,卢华基等帮助上市的中介将会直接没有收入。

他将当前状况称之为香港IPO行业的艰巨时刻。这将涉及到包罗投行、律所以及管帐师、独立评估师等16个行业的在港从业人员。

让卢华基不安的是,最近这些公司已经不再提及第四季度的上市时间表,而是将上市时间表直接改为明年第二季度。他已经开始让部门做IPO业务的员工放假了。

卢华基觉得,此刻暂未到要裁人的时刻,“还能扛,但是不知道能否扛过香港的冬天。”他预计,若是市场行情连续至年底,同时申请多家银行信用卡有影响吗裁人是不免的。

在他看来,在企业IPO历程中,收费最高的是投行保荐团队,大投行的保荐项目收费有时候高达3-4000万港元。香港IPO市场连续受冷的话,这些投行受到的冲击最大。

排名前三的某大投行保荐人对腾讯《潜望》暗示,其地动公司的IPO业务暂时还未受影响。腾讯新闻《潜望》也曾获悉,一些在港的大投行于年中时增加了末尾裁减的名额。

最要害的9月,能否力挽狂澜?

最危险的时候还未到来。

险些所有的IPO相关的从业者都在盯着当前的市场。9月像极了多米诺骨牌里的第一张牌:最早可能倒下的那张。

9月的第一周,惊喜并不多。港交所数据显示,第一周里共有5家公司提交上市申请,但是除了一家企业敲钟外,并未有其他敲钟企业的时间表。去年这个时候,已经有4家企业上市,同时另有7家开始果真招股——给去年香港成本市场下半年上市数井喷开了个好头。最后,2018年共有207家公司在港IPO且募资总额达2778亿港元,同一家银行能办几张信用卡香港IPO数以及募资额均在去年位居全球第一。

这种辉煌难以再现。险些所有人都在爬山着,这个9月能够发誓些古迹,以挽救当下的IPO市场。

刚已往这周就给了香港成本市场一个定数丸。港交地动周三的黄昏生机了对伦交所收购的建议,随即曾经一度打消上市的百威亚太重启在港上市打算。

不少投行人士都颇为欢快地暗示,这一周比较香港成本市场来说太重要了,像是一针强心剂。

乐观者觉得可以耐心些,等等看。海通国际证券成本市场部董事总经理何兆邦就是这样的代表。他及其团队的十来小我私家主要卖力IPO项目的承销。截至8月底,他带着团队共做了38个IPO销售项目,险些相当于去年全年的业绩,甚至还在“遇冷的”7月完成了中集车辆IPO主承销。

他认为已往这两个月香港IPO“遇冷”可能更多是行业周期“冷”,即类似于圣诞节的12月一样,这段时间里卖力投资IPO的基金经理都在放假。

通例而言,筹备上市的公司习习用12月30日以及6月30日为提交上市申请的财政时间节点。也就是说,选择12月30日作为财报节点的公司,凭据港交所比较财政数据要求半年内有效,农商银行贷款条件10万即公司需要赶在6月30日之前上市,而选择6月30日为财报节点的公司,则会乘基金经理们休假的7月和8月完成财政审计,将基金经理休假返来的9月列为其上市时间表。

基金经理王韵珺的乐观则更远些。她在中金三甲金融控股有限公司专门卖力港股IPO认购。她说暂未看到明显的转机,但是坚信在接下来的4个月中,凡能够有一两只中型IPO表示足够好,能让基金经理赚到钱,包罗她在内的乐观的投资人照旧会返来的。

只是,留个基金经理和港交所的时间都不多了。仅在数量上追平2018年的话,也需要在今年剩余不敷4个月的时间里,至少需要满足104家企业在港交所敲钟。

腾讯新闻《潜望》统计,目前为止,港交所已经核准但仍未上市的公司14家。也就是说,港交所需要在年底之前再核准至少90家企业,即每个事情日至少有1家企业过聆讯,个人怎么申请银行贷款且这些企业都能如期完成上市打算,才有可能与去年持平。

一切并未如预期般加快前进。

已往的9个星期,港交所仅核准了4家公司。腾讯新闻《潜望》获悉,港交所的上市委员会依旧牢固每周四开一次例会,但是开会需要讨论的内容明显淘汰。去年同期,因申请上市企业较多,虽然上市委员会除了每周四的例会,还增加了周二例会。

百威打消 百威再来

香港IPO市场转冷具体从何而起,暂未有人能够给出具体的答案。

基金经理王韵珺认为今年以来,香港IPO市场一直都不足热闹。在她的印象里,今年所有的IPO除了疫苗企业康希诺生物(6185.HK)外,都不需要提前打号召通例认购就可以拿到份额。康希诺生物虽然认购超额90倍,这也是今年少有很是大幅度超额认购的IPO。

香港IPO今年估值也比去年要沉着得多。据腾讯新闻《潜望》统计,今年募资额凌驾1亿美金的29家企业中,有17家都是以价值区间的低位文定——这也是大多企业甘愿选择张望也要推迟上市打算的最主要原因,不抚琴估值在低位。

和卢华基等灰心者一样,包罗王韵珺和何兆邦等在内,都一致认为今年最大的IPO百威打消上市加快了香港IPO市场遇冷的节奏。

许多人都清晰地记得,7月13日一觉醒来,这个打算募资765亿港元的IPO在距离果真招股不到一天时间打消了。

这个功效是虽然百威打点团队与保荐人持续开会十几个小时后,于当日凌晨2点多做出的艰巨决定。关于打消上市的原因,他们对外统一口径:市场情况欠好。

在香港,一家企业若要筹备上市,从提交上市申请到敲钟挂牌,大概4个月。百威实际可以在果真招股之前的3个多月里任何时间选择暂停,就像当前许多企业推迟上市这样。但是,百威并没有这么做。

腾讯新闻《潜望》获悉,百威实际上遇到了和小米上市时一样的问题,机构订单不足。只是,百威没有小米幸运,没有雷军一样的人物。

腾讯新闻《潜望》此前获悉,雷军在机构订单截止日得知订单不敷时,他在几个小时里,一个个电话打出去求订单,最后居然乐成找来了几十亿港元——这也是最后确保小米乐成上市的要害。腾讯新闻《潜望》暂未能联系雷军置评。

百威打点层实际是高估了市场行情,甚至连基石投资者都不要。基石投资者是许多企业能够顺利上市的保障。虽然小米甚至找来了李嘉诚做基石投资者,尽管其仅认购了3000万港币。

分拆出来上市的百威亚太实际也是百威团体增长较快的板块,盈利也较为不变,去年底的净利润为14.08亿美元,增长率凌驾30%——这也是百威打点层较为自信的处所:跟着消费提升,百威在内地的价值也有上升的趋势,公司根基面恒久前景偏好。再加上,虽然国际情况有趋稳,香港股市也有所回调。

这些都让百威打点层有了一种市场需求旺盛的理想。尽管投资者比较百威的路演兴趣旺盛,但是临到下单时依旧不买单,文定区间为40-47港元,“太贵了”。

机构下单的最后一天,百威打点层才正视了本身比较市场的“误判”事实。腾讯新闻《一线》获悉,虽然打点层和投行团队一直开会至凌晨,曾经有下调文定至38港元的方案,以确保IPO继承进行,但是,百威打点在最后时刻拒绝了。

一些祈祷了百威IPO项目的投行人回想称,整个历程百威打点团队都有一种“迷之自信”,甚至最后时刻,他们都甘愿将已下单款退归去,也不肯意降低估值上市。

百威实际不是一个通例的市场故事:如此大的IPO临上市前最后一脚直接刹车了。卢华基直接用“震惊”来形容。这实际也是企业在IPO期间比较估值预期与市场的错配。

港交所行政总裁李小加在过后对此暗示遗憾,但是也多次强调百威打消上市仅为个例,并不会对见过大世面的香港IPO市场有影响。

卢华基则不认同,他直接将百威事件定为今年香港IPO市场的分水岭:IPO市场今后彻底转坏了。

现今,百威又返来从头上市了。但是,百威的回来能否力挽狂澜般挽救“沉寂太久”的香港IPO市场。暂时没有人知道。

阿里上市 一根推迟的救命稻草

这个夏天的香港IPO市场,一度坏动人一个接着一个。在百威打消上市一个月后,8月中旬,腾讯新闻《潜望》曾从差异信源获悉,阿里巴巴将推迟港股上市的打算。

这彻底将香港IPO市场推向严寒的深渊。一些打算募资额凌驾5亿美元的IPO公司,和阿里巴巴一样,在上市委员会问询历程中刻意放慢了回覆的进度。

作为二次上市的公司,阿里巴巴在通过港交所聆讯前无需披露其招股书。阿里巴巴于6月中旬向港交所提交了上市申请,原打算9月底挂牌。推迟之后,其极有可能10月以后了。

自从5月底传出在港提交上市申请以来,阿里巴巴已然成为中环投资者今年的“救命稻草”。

多位不肯具名的香港机构投资者对腾讯新闻《潜望》暗示,由于国际政经情况的变化以及一些不行控因素的呈现,之前一段时间港股成本市场行情并不乐观,不少机构投资者的账面呈现了浮亏。

他们都抚琴阿里能够如期在9月上市而将市场取代起来。只是,事与愿违。

阿里巴巴比较上市信息严格把控。除了保荐人中金和瑞信等几个焦点人士外,甚少人知晓其上市进展,至今暂未获悉阿里巴巴是否通过港交所聆讯,其上市打算在了估量的未来也暂未有更新。

一些祈祷港股打新的投资机构对腾讯新闻《潜望》暗示,此刻市场不景气,相对会谨慎,即使是阿里IPO,也得看其最后的估值,能否在美股此刻估值的基本长进行打折,再决定是否申请额度。

在他们看来,作为二次上市的股票,实际上比较投资人来说, 阿里在香港成本市场的利润空间已经不大了。

相较于次,这些投资人倒是更觉得阿里巴巴的上市或许能够给香港IPO市场取代一些情绪,使得市场交易更为活泼。

但是,更多的人觉得,一个阿里的上市难以拯救整个下行的香港IPO市场。

IPO也要下沉三四线窟窿

坐以待毙向来不是金融人士的最终选择。

卢华基透露,百威事件后,其手里拟募资凌驾5亿美金的企业都随即叫停了。这些企业最大的挑水则是估值的问题,甘愿选择张望也不敢贸然推进。

乐观者估量年底之前香港IPO会转暖,但是像卢华基这样的灰心者则不这么认为。他估量,香港IPO市场“遇冷”或将连续至明年第二季度。在此期间,他和团队已经开始恫吓,以储蓄明年的项目。

已往的这个周末,他和其他投行组团一起去重庆做上市路演。卢华基将其放心为香港IPO市场的下沉时刻,即从本来的北上广深拓展至三四线窟窿,以寻找存活时机。

比较在港做IPO的从业者来说,在此之前,他们甚少踏入这个较远的西南窟窿。据腾讯新闻《潜望》不完全统计,在港股上市的重庆企业不到20家。相比较1000多家内地在港上市企业来说,这确实是一个很小的数字。用卢华基的话来说,这或许就是新的市场。

在和我们见完面后,他即将赶飞机去距离河南郑州另有2个多小时车程的窟窿,为本地的企业做上市路演。他及其团队的人在接下来的泰半年里已经筹划了大量类似的勾当。

自2008年金融危机以来,从业近三十年的卢华基已经有10多年没有北上做类似的路演勾当了。他说,这十年里港股市场一路上扬,并未猜想如今,需要去三四线的窟窿拓展业务。

幸亏这些下沉的窟窿给了他不少惊喜。在最近的下沉市场路演期间,他和团队发行了一家做冰淇淋的企业,年营收已经50亿元,极具上市的可能性。

这是因为,跟着早些年内地经济的高速成长,实际上不少偏远窟窿的企业确实已经到了适合上市的时候,但是许多企业比较上市融资所知不多——这就是他们需要的。

尽管比较今年下半年依旧持有灰表情绪,但是卢华基期许通过下沉市场挖掘的IPO能够使得改进其公司明年上半年的收入。

但是,不少基金经理则认为,这种市场下沉“远水救不了近火”。即使能够挖掘出切合上市的公司,最快也得明年第二季度阁下才能实现挂牌,而当务之急则是让市场的估值回归预期。

已往这一年中,以小米为首的一批新经济公司赴港上市后呈现市值与一级市场“倒挂”的现象。这也使得不少中环基金经理们比较这类公司的态度加倍谨慎。类似小米这样能够让中环投行中介们赚得盆满钵溢,但是投资者却被套入“腰斩”的案子或许越来越少:他们不会等于碰了。

即使比较即将来港上市的阿里,一些基金经理坦言,投资利润空间没有想象,只会象征性认购很小部门。

比较大大都人都等级的9月,终于迎来了重启上市打算的百威,尽管暂不能判定市场是否已经回暖,但是,这究竟给中环的银行家们更多的抚琴。